4月22日-24日，由中国企业家俱乐部主办的“2018中国绿公司年会”在天津举行，主题为：智能商业时代 高质量发展与价值创造。禹闳资本创始人、董事长唐荣汉出席并演讲。

唐荣汉90年代初开始涉足资本市场，2000年与希望工程结缘，此后的8年兼任中国青基会常务理事，逐渐开始接触到社会公益。2007年，唐荣汉和另外两位合伙人组建了禹闳投资，当时他们三个人确定，这个机构以社会价值为取向，重点关注和投资与吃饭、吃药、低碳相关的一些民生领域。

事实上，那个时候唐荣汉他们还不知道有影响力投资这个概念，在2011年一个偶然的机会，他终于从2个英国人那里，第一次知道了“影响力投资”这个概念。唐荣汉说：“到目前为止的八九年当中，我们投资的项目主要集中在四个领域：绿色农业、低碳环保、健康养老、文化教育。”

社会企业投资主要涉及到这么一些项目，工厂化农业、种植业、再生资源利用企业、新能源材料企业、医院、养老机构。唐荣汉称，通过比较发现，社会企业投资的回报率并不低于其它领域的投资，投资周期也没有比其它领域的投资长。

做了这几年社会领域的投资，唐荣汉有了一个体会，“做投资第一是要做减法，同时也要有耐心。”因为以社会价值取向作为一个标准，显然有些行业就不碰了。碰到一些财务指标良好，但是评估下来和社会环境影响不是那么理想的一些项目，也只能放弃。

还有就是要有耐心，唐荣汉表示，这个耐心不是就投资周期长短来说，主要还是在投后服务上。

因为有些社会企业是从NGO转制而来，而有些社会企业是创始人出于一种社会情怀或者是碰到某个事件，激发创立的一个企业。通常这样企业的商业模式、盈利模式不清晰。另外，有些企业创立的时候是出于商业目的，逐步因为实现了、解决了一些社会问题，才明确了一些社会取向，但在碰到困难或者是面临行业残酷竞争的时候，他的社会使命通常会发生漂移，会动摇。

“所以，作为一个外部投资人，一定要有创业合伙人的心态，更要有耐心，投入更多精力去帮助和支持这些企业。”

社会企业是禹闳资本影响力投资的主要对象，但唐荣汉也表示，优秀的社会企业通常是通过创新的商业手段去解决社会问题，因为只有创新，才有可能用普惠的方式提供产品和服务；也只有具备持续创新能力的企业，才能够在碰到困难的时候，在兼顾了商业回报的同时，还能够坚守社会的使命。

“所以，我们通常把具有企业家精神和持续创新力的社会企业，作为我们投资的首选。”

过去两三百年，工业文明受私有产权的财富观和自由市场经济法则的支配，创造了庞大的金融资产、金融资本。金融资本是工业文明、物质财富创造日趋集中的主要力量。但是这二三十年来，随着互联网的普及和分布式可再生能源的应用，产业组织发生了变化，一些扁平分布式的产业组织开始出现，特别是这几年出现了区块链。

唐荣汉认为，区块链和AI、物联网技术的结合，很有可能成为很多寡头垄断的克星。分布式的加密存储机制，很有可能从根本上来重构未来的产业组织，今后合作、共享、协同、社会化，会成为一个新时代产业发展的主流，而社会资本正好切合了这样一个大的趋势。

“低碳、数字社会，将会是一个影响力资本或者叫社会资本，与金融资本并驾齐驱的一个时代。”唐荣汉说。

以下为演讲实录：

从我们的退出案例来看，社会企业投资的回报率，并不明显低于其他领域的投资，其投资周期也没有比其他领域的投资周期长。

我90年代初开始涉足国内资本市场，2000年与希望工程结缘，在此后的8年中兼任了二届中国青基会常务理事，对公益有一定的认识和体会。

2007年，我和另外二位合伙人一起创办了禹闳投资，明确坚持将社会价值取向作为公司核心理念，并把与“吃饭、吃药、低碳”相关的民生领域作为投资重点，但当时我们并不知道有影响力投资这个概念。

2011年冬天，一次偶然的聚会，我从二个英国人那儿第一次听到影响力投资。2012年我们把社会环境影响列入公司投资标准的首要考量指标。自那以来，我们团队把主要的投资力量放在了社会民生领域。

到目前为止，禹闳有60%以上的项目集中在绿色农业、低碳环保、医疗养老、文化教育等领域。从我们投资退出的案例（这些社会企业主要涉足工厂化农业、种植业、新能源材料、再生资源利用、医疗和养老等）看，社会企业投资的回报率，并不明显低于其他领域的投资，其投资周期也没有比其他领域的投资周期长。

影响力投资是一种有“洁癖”的耐心资本。

做了几年社会领域的投资，我的第一个体会是：既要做减法又要有耐心。

显然，把社会价值指标放在投资标准的首位，必然要求排除一些行业偏好，而应专注于社会民生领域；同理，碰到一些财务指标良好、但评估下来并不符合社会环境影响力指标的投资机会就得放弃。

还有就是要耐心。我这里所指的耐心，不是就投资周期长短而言的。从我们已投的社会企业来看，有的是从NGO转制而来，有的是创始人出于社会情怀或某个特殊事件的影响而创立的，他们中的大多数其商业模式不清晰、不成型，商业人才匮乏；还有的社会企业创立时，并没有明确社会价值取向，其社会目标是在解决了一定的社会问题后逐步确立的，在经营面临激烈竞争或其他困难时，企业的社会使命也容易发生漂移。

因此，作为这些企业的外部投资人应有创业合伙人心态，更需要有耐心，并投入更多的精力给予所投企业帮助和支持。从某种意义上来讲，影响力投资是一种有“洁癖”的耐心资本。

优秀的社会企业，应该是用创新的商业手段解决社会问题，那些具有企业家精神和持续创新能力的社会企业，才是影响力投资的首选。

我们通常把“用商业手段解决社会问题”的盈利性机构，统称为社会企业，然而优秀的社会企业应该是用创新的商业手段、解决社会问题的机构，因为只有创新，才能用普惠的方式提供产品和服务；也只有具备持续创新能力的社会企业，才能在兼顾一定的商业回报的前提下坚守社会价值取向。因此，那些具有企业家精神和持续创新能力的社会企业，才是影响力投资的首选。

未来的低碳、数字社会，将是一个社会资本与金融资本并驾齐驱的时代。影响力投资作为投资行业的一个细分，目前规模还比较小，属于另类，从全球看大概，也只是整个股权投资行业总规模的5%左右，但是近几年其增长很快，未来前景可期。

大家知道，300多年来的工业社会，受私有产权的财富观和自由市场经济法则的支配，创造了庞大的金融资本，金融资本是工业社会物质财富增长和集中的主要力量。然而，随着互联网的普及和分布式可再生能源的运用，扁平的、分布式产业组织不断涌现，特别是近几年来区块链的出现，区块链与物联网、AI技术的结合，将可能成为寡头垄断的克星。

分布式加密存储、共识机制、去中心化等，它有可能从根本上重构产业组织，合作、共享、协同、社会化，将成为新时代产业变革的新趋势，而社会资本正契合了上述大趋势，因此，我的观点是：（我们未来或正在迈进的）低碳、数字社会，将是一个社会资本与金融资本并驾齐驱的时代。

---- 本文综合新浪财经报道而成